Análisis Prosegur. Seguridad
en tiempos revueltos
Guru Huky, 6 de
Noviembre de 2012
Buena evolución de los resultados de Prosegur en los 9 primeros
meses del 2012. Los ingresos pasan de 2.030 millones de euros a 2.701 millones
de euros, un incremento del 33% del cual un 11,3% es debido al crecimiento
orgánico y un 22,9% a crecimiento derivado de compra de compañías.
Por países, España y
Portugal representan cerca del 30% de las ventas, países en donde los
ingresos orgánicos han caído un 2,2% y un 3,5% respectivamente. Sin embargo el
grueso del EBIT de Prosegur se genera en Países LatAm, en cuya zona genera 199
de los 222 millones de EBIT. Lo que también nos da una indicación que en
Europa, con el 40% de los ingresos hoy en día el margen en e negocio de
seguridad es mínimo.
En la zona LatAm lo
más preocupante es que Argentina concentra cerca del 17%
de las ventas totales del grupo.
En general compresión de márgenes, pero
niveles de endeudamiento bajo control y buena evolución de los negocios,
especialmente en LatAm teniendo en cuenta a coyuntura actual. Valoración actual
de la compañía a múltiplos de 8,2x Ebitda 2012 da poco margen para revalorización
vía expansión de múltiplo. Posibles mejoras en caso de que se materialicen las
sinergias en las adquisiciones realizadas. Aunque adquirir compañías siempre es
como comprar un melón, uno no sabe si sale bueno hasta que no lo abre.
Ponemos rating B2, es
decir fortaleza financiera correcta y mantener el que lo tenga en
cartera, pero personalmente esperaría a comprar acciones si no lo tienes
Prosegur en tu cartera.
Por favor, pásalo. Se valiente
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